Research Article
BibTex RIS Cite

Covid-19 Pandemisinin Asimetrik Volatilite Üzerinde Etkileri Uluslararası Hisse Senetleri Piyasası Üzerine Bir Araştırma

Year 2022, Volume: 10 Issue: 3, 1037 - 1050, 30.12.2022
https://doi.org/10.18506/anemon.972033

Abstract

Asimetrik volatilite kavramı, aynı boyuttaki negatif fiyat değişimlerinin pozitif fiyat değişimlerine göre koşullu varyans üzerinde daha etkin olması olarak tanımlanabilir. Bu durum finansal piyasaların yapısal bir özelliği olarak kabul edilmektedir. Diğer taraftan kriz ve belirsizlik dönemlerinde asimetrik volatilite etkisinin belirginleştiği yönünde bulgular da vardır. Bu çalışmada Covid-19 kaynaklı krizin uluslararası hisse senedi piyasaları üzerinde meydana getirdiği asimetrik volatilite bulguları kriz öncesi dönemle karşılaştırılarak incelenmiştir. Volatilite asimetrisinin modellenmesi için GJR-GARCH (1,1) yöntemi kullanılmıştır. Bulunan sonuçlara göre asimetrik volatilite hem kriz öncesi hem de kriz sonrası dönemde gözlemlenmekle birlikte kriz sonrası dönem için daha anlamlı değerler göstermektedir. Ayrıca asimetri katsayısının kriz sonrası tüm dönemler için daha yükseldiği ve asimetri etkisin modelde daha baskın hale geldiği görülmüştür. Bunun yanında tüm piyasaların volatilitedeki ortalamaya yakınsama (mean reversion) özelliğinin oldukça belirgin olduğu gözlemlenmiştir. Elde edilen bulguların değerleme ve risk yönetimi gibi konularda göz önünde bulundurulması piyasaların etkinliğinin artmasında fayda sağlayabilir.

References

  • Aboura, S., Wagner N., (2016) “Extreme asymmetric volatility: Stress and aggregate asset prices”, Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, Volume 41, Pages 47-59,
  • Ataş, B, Hepşen, A. (2021). Türkiye Kira Sertifikalarının Konvansiyonel Piyasalarla Uzun Ve Kısa Dönemli İlişkisi . Muhasebe ve Finansman Dergisi , (89) , 171-184 . DOI: 10.25095/mufad.852128
  • Baur, Dirk G. and Dimpfl, Thomas, (2017) Volatility asymmetry and volatility persistence (January 8, 2017). Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2806970.
  • Bentes, R.S. (2018). “Is stock market volatility asymmetric? A multi-period analysis for five countries” Physica A 499 (2018) 258–265
  • Black, F. (1976): "Studies of Stock Market Volatility Changes," 1976 Proceedings of the American Statistical Association, Business and Economic Statistics Section, 177-181.
  • Bollerslev, T. (1986): "Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity," Journal of Econometrics, 31, 307-327
  • Brooks, C. (2008). Introductory econometrics for finance (2nd ed.). Cambridge University Press.
  • Christensen, B. J., Nielsen, M.Ø., & Zhu, J. (2015). The impact of financial crises on the risk–return tradeoff and the leverage effect. Economic Modelling, 49, 407–418.
  • Christie, A. (1982). The stochastic behaviour of common stock variances: Value, leverage and interest rate effects. Journal of Financial Economics, 10, 407–432.
  • Engle, R. F. (1982). "Autoregressive Conditional Heteroscedasticity with Estimates of Variance of United Kingdom Inflation". Econometrica. 50 (4): 987–1008. doi:10.2307/1912773
  • Ericsson, J., Huang, X., & Mazzotta, S. (2016). Leverage and asymmetric volatility: The firm-level evidence. Journal of Empirical Finance, 38, 1–21. https://doi.org/10.1016/j.jempfin.2016.02.008.
  • Glosten, L. R., Jagannathan, R., & Runkle, D. (1993). On the relation between the expected values and the volatility of the nominal excess return on stocks. The Journal of Finance, 48, 1779–1801. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1993.tb05128.x.
  • Glosten, L., Jagannathan, R., Runkle, D., 1993. Relationship between the expected value and the volatility of the nominal excess return on stocks. J. Finance 48, 1779–1801.
  • Hasanhodzic, J., Lo, A. W. (2011). Black’s leverage effect is not due to leverage (February 15, 2011). doi: 10.2139/ssrn.1762363.
  • Horpestad J. B., Lyócsa s., Molnár P., Olsen T.B., (2019): “Asymmetric volatility in equity markets around the World” The North American Journal of Economics and Finance, Volume 48, 2019, Pages 540-554, ISSN 1062-9408,
  • Hussain, M., Ullah A. R., Hassan H . (2020). Eurozone Crisis and Asymmetric Volatility Spillover between the Stock Markets of Selected Emerging Asian and Developed Economies. Global Social Sciences Review ,V(I),399 ‒ 409, doi:10.31703/gssr.2020(V-I).41
  • Leeves, G. (2007). “Asymmetric volatility of stock returns during the Asian crisis: Evidence from Indonesia”, International Review of Economics & Finance, Volume 16, Issue 2, 2007, Pages 272-286, ISSN 1059-0560,
  • Liau, Y., & Yang, J. J. W., (2008). The mean/volatility asymmetry in Asian stock markets. Applied Financial Economics. 18. 411-419. 10.1080/09603100600959878.
  • Mandelbrot, B. (1963): "The Variation of Certain Speculative Prices," Journal of Business, 36, 394-419.
  • Nelson, D.B., (1991). Conditional heteroskedasticity in asset returns: A new approach. Econometrica: J. Econom. Soc. 347–370.
  • Sosa, M., Ortiz, E., Cabello, A., (2017). “Crisis financiera global y su impacto en la dinámica bursátil europea y americana”. Rev. mex. econ. finanz [online]. 2017, vol.12, n.3, pp.1-27. ISSN 2448-6795. https://doi.org/10.21919/remef.v12i3.94.

The Effects of the Covıd-19 Pandemıc On Asymmetrıc Volatılıty: A Research On the Internatıonal Equıty Market

Year 2022, Volume: 10 Issue: 3, 1037 - 1050, 30.12.2022
https://doi.org/10.18506/anemon.972033

Abstract

Asimetrik volatilite kavramı, aynı boyuttaki negatif fiyat değişimlerinin pozitif fiyat değişimlerine göre koşullu varyans üzerinde daha etkin olması olarak tanımlanabilir. Bu durum finansal piyasaların yapısal bir özelliği olarak kabul edilmektedir. Diğer taraftan kriz ve belirsizlik dönemlerinde asimetrik volatilite etkisinin belirginleştiği yönünde bulgular da vardır. Bu çalışmada Covid-19 kaynaklı krizin uluslararası hisse senedi piyasaları üzerinde meydana getirdiği asimetrik volatilite bulguları kriz öncesi dönemle karşılaştırılarak incelenmiştir. Volatilite asimetrisinin modellenmesi için GJR-GARCH (1,1) yöntemi kullanılmıştır. Bulunan sonuçlara göre asimetrik volatilite hem kriz öncesi hem de kriz sonrası dönemde gözlemlenmekle birlikte kriz sonrası dönem için daha anlamlı değerler göstermektedir. Ayrıca asimetri katsayısının kriz sonrası tüm dönemler için daha yükseldiği ve asimetri etkisin modelde daha baskın hale geldiği görülmüştür. Bunun yanında tüm piyasaların volatilitedeki ortalamaya yakınsama (mean reversion) özelliğinin oldukça belirgin olduğu gözlemlenmiştir. Elde edilen bulguların değerleme ve risk yönetimi gibi konularda göz önünde bulundurulması piyasaların etkinliğinin artmasında fayda sağlayabilir.

References

  • Aboura, S., Wagner N., (2016) “Extreme asymmetric volatility: Stress and aggregate asset prices”, Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, Volume 41, Pages 47-59,
  • Ataş, B, Hepşen, A. (2021). Türkiye Kira Sertifikalarının Konvansiyonel Piyasalarla Uzun Ve Kısa Dönemli İlişkisi . Muhasebe ve Finansman Dergisi , (89) , 171-184 . DOI: 10.25095/mufad.852128
  • Baur, Dirk G. and Dimpfl, Thomas, (2017) Volatility asymmetry and volatility persistence (January 8, 2017). Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2806970.
  • Bentes, R.S. (2018). “Is stock market volatility asymmetric? A multi-period analysis for five countries” Physica A 499 (2018) 258–265
  • Black, F. (1976): "Studies of Stock Market Volatility Changes," 1976 Proceedings of the American Statistical Association, Business and Economic Statistics Section, 177-181.
  • Bollerslev, T. (1986): "Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity," Journal of Econometrics, 31, 307-327
  • Brooks, C. (2008). Introductory econometrics for finance (2nd ed.). Cambridge University Press.
  • Christensen, B. J., Nielsen, M.Ø., & Zhu, J. (2015). The impact of financial crises on the risk–return tradeoff and the leverage effect. Economic Modelling, 49, 407–418.
  • Christie, A. (1982). The stochastic behaviour of common stock variances: Value, leverage and interest rate effects. Journal of Financial Economics, 10, 407–432.
  • Engle, R. F. (1982). "Autoregressive Conditional Heteroscedasticity with Estimates of Variance of United Kingdom Inflation". Econometrica. 50 (4): 987–1008. doi:10.2307/1912773
  • Ericsson, J., Huang, X., & Mazzotta, S. (2016). Leverage and asymmetric volatility: The firm-level evidence. Journal of Empirical Finance, 38, 1–21. https://doi.org/10.1016/j.jempfin.2016.02.008.
  • Glosten, L. R., Jagannathan, R., & Runkle, D. (1993). On the relation between the expected values and the volatility of the nominal excess return on stocks. The Journal of Finance, 48, 1779–1801. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1993.tb05128.x.
  • Glosten, L., Jagannathan, R., Runkle, D., 1993. Relationship between the expected value and the volatility of the nominal excess return on stocks. J. Finance 48, 1779–1801.
  • Hasanhodzic, J., Lo, A. W. (2011). Black’s leverage effect is not due to leverage (February 15, 2011). doi: 10.2139/ssrn.1762363.
  • Horpestad J. B., Lyócsa s., Molnár P., Olsen T.B., (2019): “Asymmetric volatility in equity markets around the World” The North American Journal of Economics and Finance, Volume 48, 2019, Pages 540-554, ISSN 1062-9408,
  • Hussain, M., Ullah A. R., Hassan H . (2020). Eurozone Crisis and Asymmetric Volatility Spillover between the Stock Markets of Selected Emerging Asian and Developed Economies. Global Social Sciences Review ,V(I),399 ‒ 409, doi:10.31703/gssr.2020(V-I).41
  • Leeves, G. (2007). “Asymmetric volatility of stock returns during the Asian crisis: Evidence from Indonesia”, International Review of Economics & Finance, Volume 16, Issue 2, 2007, Pages 272-286, ISSN 1059-0560,
  • Liau, Y., & Yang, J. J. W., (2008). The mean/volatility asymmetry in Asian stock markets. Applied Financial Economics. 18. 411-419. 10.1080/09603100600959878.
  • Mandelbrot, B. (1963): "The Variation of Certain Speculative Prices," Journal of Business, 36, 394-419.
  • Nelson, D.B., (1991). Conditional heteroskedasticity in asset returns: A new approach. Econometrica: J. Econom. Soc. 347–370.
  • Sosa, M., Ortiz, E., Cabello, A., (2017). “Crisis financiera global y su impacto en la dinámica bursátil europea y americana”. Rev. mex. econ. finanz [online]. 2017, vol.12, n.3, pp.1-27. ISSN 2448-6795. https://doi.org/10.21919/remef.v12i3.94.
There are 21 citations in total.

Details

Primary Language Turkish
Journal Section Research Article
Authors

Berkan Ataş 0000-0003-3049-3195

Early Pub Date December 27, 2022
Publication Date December 30, 2022
Acceptance Date June 20, 2022
Published in Issue Year 2022 Volume: 10 Issue: 3

Cite

APA Ataş, B. (2022). Covid-19 Pandemisinin Asimetrik Volatilite Üzerinde Etkileri Uluslararası Hisse Senetleri Piyasası Üzerine Bir Araştırma. Anemon Muş Alparslan Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 10(3), 1037-1050. https://doi.org/10.18506/anemon.972033

Anemon Muş Alparslan Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi Creative Commons Atıf-GayriTicari 4.0 Uluslararası Lisansı (CC BY NC) ile lisanslanmıştır.